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近日，中国金茂发布2025年年报，这亦然陶天海出任董事长以来的首份年报。2025年全年，中国金茂签约销售金额1135亿元，同比增长16%，行业排行升至第8位，创历史新高；推动应占利润（含投资物业公恰恰损益）12.53亿元，同比增长18%。
功绩发布会上，陶天海暗示，公司已结束“活下来”的阶段性任务，正向着“活得好”的指标迈进。但是，面对不派发股息、存量职守依然千里重、第二弧线发展速率冷静等“B面”问题，中国金茂能否果然“活得好”，仍需时代和商场的考研。
数据来源：中国金茂2021年-2025年年报。新京报贝壳财经记者袁秀气制图
“活下来”靠“三个行得通”
昨年3月11日，在原董事长张增根到龄退休后，陶天海接任董事长，于今履职一年的时代。据2025年年报，中国金茂签约销售金额1135亿元，同比增长16%；行业排行升至第8位，创历史新高；此外，公司结束收入593.71亿元，同比普及1%，推动应占利润（含投资物业公恰恰损益）12.53亿元，同比增长18%。
图/中国金茂年报截图
在功绩确认会上，陶天海暗示，“活下来”的阶段性指标得以结束，公司考证了“三个行得通”：通过家具引颈走出商场孤立行情，通过状貌告捷操盘推动组织才略迭代升级，通过作念优增量和周转存量结束焕新。
陶天海进一步提到，在2025年行业的深度更正布景下，中国金茂在行业中率先止跌回稳。“这背后是咱们对峙投资创标、家具创标和运营创标，新状貌结束了作念一成一，全年首开34个状貌，一齐结束了标杆状貌效应。”
中国金茂2025年的增长，起原归功于其家具力和聚焦高能级城市的计谋。2024年推出的“金玉满堂”四人人具线在2025年全面落地，包括6个金茂府、7个璞（玉）系、5个满系、8个棠系状貌，成为撑持销售发扬的进攻握手。其中，西安金茂璞逸东方夺稳当地年度销冠。
跟着改善型家具需求开释，中国金茂销售结构向高能级城市与优质状貌相接。2025年，公司一二线城市签约销售占比达96%，华北、华东两大区域签约占比普及至73%。金茂在北京、上海的签约销售额均冲破200亿元，在西安销售额冲破100亿元，并在郑州、天津、雄安等多个中枢城市发扬率先商场。由于家具向中枢城市布局，2025年公司住宅签约单价普及至约2.7万元/平常米，同比大幅普及24%。
与此同期，中国金茂加速状貌去化，新状貌平均首开周期裁减至5.2个月，在“快开、快回、快清”的运营策略下，预备现款流回正速率裁减至10.4个月，结束资金的快速回流与再干预。
措置层暗示，叙述期内，公司对峙作念优增量，自2024年以来累计赢得43个状貌，一齐聚焦中枢城市、中枢板块，平均销售净利率跳跃10%；同期，积极推动存量周转，2025年完成47个状貌清盘，顶住升级、多措并举，累计15宗地皮、26个大量钞票结束周转。
财务层面，央企布景带来的融资上风进一步透露。2025年中国金茂新增融资平均资本降至2.75%，全年公开商场融资资本低至2.3%，在手未动用银行授信跳跃700亿元。
“第二弧线”成色与存货隐忧
但是，潜在的问题雷同休止冷落。尽管2025年中国金茂的推动应占溢利同比增长了18%，但扣除投资物业公恰恰吃亏后的净利润为13.63亿元，仅比上一年度增长2%，因此公司晓示不派发末期股息。并且每股基本盈利同比下落16%至4.38分，盈利质料值得琢磨。
数据来源：中国金茂2021年-2025年年报。新京报贝壳财经记者袁秀气制图
固然物业征战合座毛利率从11%普及至13%，但这一改善是竖立在新赢得的、净利率超10%的优质状貌孝顺之上，公司旧有库存状貌的盈利才略依然较弱。这亦然曩昔激进扩展留住的“后遗症”。那些布局在三四线及弱二线城市的高价地状貌，于今照旧隐忧。
图/中国金茂年报截图
事实上，商场一直关心中国金茂计帐旧有库存的才略，尽管措置层强调通过收储、置换等神态积极周转存量，但存货界限仍然不小。这意味着，若异日商场连接低迷，这些存货将面对进一步的减值压力。
现在，物业征战依然是金茂功绩的“压舱石”，2025年该业求结束收入494.76亿元，占总收入大略。关于中国金茂录用厚望的“第二增长弧线”，远未造成能与物业征战业务并驾皆驱的撑持力量。
其中，金茂处事2025年总收入36.68亿元，同比增长24%，但仅占总收入的6%；物业投资收入16.72亿元，同比下落1%，占收入总数的3%；货仓收入16.20亿元，同比下落5%，占收入总数的3%。不仅合座界限对总营收的孝顺有限，中国金茂的“第二弧线”现在增长能源尚显单薄。
2026年，“在地皮商场的合座活动将愈加积极，在积极而不激进的总基调之下，紧扣行业节拍，应时地优化投资策略，深耕中枢城市，捕捉一些优质的窗口契机，连接打造行业的标杆家具。”措置层暗示，预测2026年中国金茂的行业排行和销售界限总体将保持稳中有升的态势，“商场虽仍在筑底，但结构性契机依然存在，尤其是具备优秀家具才略的公司，契机大于挑战。”
无谓置疑，金茂2025年的功绩有其可圈可点之处，销售界限在增长、行业排行在普及、融资资本不才降。但从另一个角度看，这份财报雷同清晰了盈利质料偏弱、存量职守千里重、第二弧线乏力等“B面”，惟有在这些隐忧冷静淹没后，金茂的增长才能果然称得上高质料的增长，才有可能结束“活得好”的指标。
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